衍生產(chǎn)品是英文(Derivatives)的中文意譯。其原意是派生物、衍生物的意思。金融衍生產(chǎn)品通常是指從原生資產(chǎn)(Underlying Asserts)派生出來的金融工具。由于許多金融衍生產(chǎn)品交易在資產(chǎn)負債表上沒有相應(yīng)科目,因而也被稱為“資產(chǎn)負債表外交易(簡稱表外交易)”。金融衍生產(chǎn)品的共同特征是保證金交易,即只要支付一定比例的保證金就可進行全額交易,不需實際上的本金轉(zhuǎn)移,合約的了結(jié)一般也采用現(xiàn)金差價結(jié)算的方式進行,只有在滿期日以實物交割方式履約的合約才需要買方交足貸款。因此,金融衍生產(chǎn)品交易具有杠桿效應(yīng)。保證金越低,杠桿效應(yīng)越大,風險也就越大。國際上金融衍生產(chǎn)品種類繁多。活躍的金融創(chuàng)新活動接連不斷地推出新的衍生產(chǎn)品。金融衍生產(chǎn)品主要有以下下種分類方法
(1)根據(jù)產(chǎn)品形態(tài)??梢苑譃檫h期、期貨、期權(quán)和掉期四大類。
遠期合約和期貨合約都是交易雙方約定在未來某一特定時間、以某一特定價格、買賣某一特定數(shù)量和質(zhì)量資產(chǎn)的交易形式。期貨合約是期貨交易所制定的標準化合約,對合約到期日及其買賣的資產(chǎn)的種類、數(shù)量、質(zhì)量作出了統(tǒng)一規(guī)定。遠期合約是根據(jù)買賣雙方的特殊需求由買賣雙方自行簽訂的合約。因此,期貨交易流動性較高,遠期交易流動性較低。
掉期合約是一種內(nèi)交易雙方簽訂的在未來某一時期相互交換某種資產(chǎn)的合約。更為準確他說,掉期合約是當事人之間簽討的在未來某一期間內(nèi)相互交換他們認為具有相等經(jīng)濟價值的現(xiàn)金流(Cash Flow)的合約。較為常見的是利率掉期合約和貨幣掉期合約。掉期合約中規(guī)定的交換貨幣是同種貨幣,則為利率掉期;是異種貨幣,則為貨幣掉期。
期權(quán)交易是買賣權(quán)利的交易。期權(quán)合約規(guī)定了在某一特定時間、以某一特定價格買賣某一特定種類、數(shù)量、質(zhì)量原生資產(chǎn)的權(quán)利。期權(quán)合同有在交易所上市的標準化合同,也有在柜臺交易的非標準化合同。
(2)根據(jù)原生資產(chǎn)大致可以分為四類,即股票、利率、匯率和商品。如果再加以細分,股票類中又包括具體的股票和由股票組合形成的股票指數(shù);利率類中又可分為以短期存款利率為代表的短期利率和以長期債券利率為代表的長期利率;貨幣類中包括各種不同幣種之間的比值:商品類中包括各類大宗實物商品。具體見表3—1
表3—1 根據(jù)原生資產(chǎn)對金融衍生產(chǎn)品的分類
對象|原生資產(chǎn)| 金融衍生產(chǎn)品
利率|短期存款| 利率期貨、利率遠期、利率期權(quán)、利率掉期合約等
|長期債券| 債券期貨、債券期權(quán)合約等
股票|股票 | 股票期貨、股票期權(quán)合約等
|股票指數(shù)| 股票指數(shù)期貨、股票指數(shù)期權(quán)合約等
貨幣|各類現(xiàn)匯| 貨幣遠期、貨幣期、貨幣期權(quán)、貨幣掉期合約等
商品|各類實物商品|商品遠期、商品期貨,商品期權(quán)、商品掉期合約等
(3)根據(jù)交易方法,可分為場內(nèi)交易和場外文易。
場內(nèi)交易,又稱交易所交易,指所有的供求方集中在交易所進行競價交易的交易方式。這種交易方式具有交易所向交易參與者收取保證金、同時負責進行清算和承擔履約擔保責任的特點。此外,由于每個投資者都有不同的需求,交易所事先設(shè)計出標準化的金融合同,由投資者選擇與自身需求最接近的合同和數(shù)量進行交易。所有的交易者集中在一個場所進行交易,這就增加了交易的密度,一般可以形成流動性較高的市場。期貨交易和部分標準化期權(quán)合同交易都屬于這種交易方式。
場外交易,又稱柜臺交易,指交易雙方直接成為交易對手的交易方式。這種交易方式有許多形態(tài),可以根據(jù)每個使用者的不同需求設(shè)計出不同內(nèi)容的產(chǎn)品。同時,為了滿足客戶的具體要求、出售衍生產(chǎn)品的金融機構(gòu)需要有高超的金融技術(shù)和風險管理能力。場外交易不斷產(chǎn)生金融創(chuàng)新。但是,由于每個交易的清算是由交易雙方相互負責進行的,交易參與者僅限于信用程度高的客戶。掉期交易和遠期交易是具有代表性的柜臺交易的衍生產(chǎn)品。
據(jù)統(tǒng)計,在金融衍生產(chǎn)品的持倉量中,按交易形態(tài)分類,遠期交易的持倉量最大,占整體持倉量的42%,以下依次是掉期(27%)、期貨(18%)和期權(quán)(13%)。按交易對象分類,以利率掉期、利率遠期交易等為代表的有關(guān)利率的金融衍生產(chǎn)品交易占市場份額最大,為62%,以下依次是貨幣衍生產(chǎn)品(37%)和股票、商品衍生產(chǎn)品(1%),1989年到1995年的6年間,金融衍生產(chǎn)品市場規(guī)模擴大了5.7倍。各種交易形態(tài)和各種交易對象之間的差距并不大,整體上呈高速擴大的趨勢。
一應(yīng)定要學好英語,高等數(shù)學。而且在大學期間盡量取得一部分學習和工作方面的榮譽。取得銀行從業(yè)資格證書等
金融學專業(yè)培養(yǎng)目標:培養(yǎng)具備金融學方面的理論知識和業(yè)務(wù)技能,能在銀行、證券、投資、保險及其他經(jīng)濟管理部門和企業(yè)從事相關(guān)工作的專門人才。
要求該專業(yè)學生主要學習貨幣銀行學、國際金融、證券、投資、保險等方面的基本理論和基本知識,受到相關(guān)業(yè)務(wù)的基本訓練,具有金融領(lǐng)域?qū)嶋H工作的基本能力。
畢業(yè)生應(yīng)獲得以下幾方面的知識和能力:掌握金融學科的基本理論、基本知識;具有處理銀行、證券、投資與保險等方面業(yè)務(wù)的基本能力;熟悉國家有關(guān)金融的方針、政策和法規(guī);了解本學科的理論前沿和發(fā)展動態(tài);
金融類有以下重點知識:貨幣層次的劃分貨幣層次劃分的依據(jù)和標準是:流動性。
所謂“流動性”,是指金融資產(chǎn)能夠及時轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)實購買力,而使持有人不遭受損失的能力。國際貨幣基金組織一般把貨幣劃分為三個層次:1.M0=流通于銀行體系之外的現(xiàn)金M0是指流通于銀行體系以外的現(xiàn)鈔,也就是居民和企業(yè)持有的現(xiàn)鈔,它流動性最強、最具有變現(xiàn)力。
2.M1=M0+銀行活期存款(狹義貨幣)活期存款可以隨時變現(xiàn),流動性不亞于現(xiàn)鈔。M1代表了一個國家經(jīng)濟中的現(xiàn)實購買力,是許多國家中央銀行貨幣調(diào)控的對象。
3.M2=M1+儲蓄存款+定期存款+政府債券(廣義貨幣)由于M2通常反映社會總需求變化和未來通貨膨脹的壓力狀況,因此,一般所說的貨幣供應(yīng)量是指M2。同業(yè)拆借市場1.同業(yè)拆借市場的含義同業(yè)拆借是指金融機構(gòu)(主要是商業(yè)銀行)之間為了調(diào)劑資金余缺,利用資金融通過程的時間差、空間差、行際差來調(diào)劑資金而進行的短期借貸。
我國金融機構(gòu)間同業(yè)拆借是由中國人民銀行統(tǒng)一負責管理、組織、監(jiān)督和稽核。同業(yè)拆借,應(yīng)當遵守中國人民銀行的規(guī)定。
禁止利用拆入資金發(fā)放固定資產(chǎn)貸款或者用于投資。拆出資金限于交足存款準備金、留足備付金和歸還中國人民銀行到期貸款之后的閑置資金。
拆入資金用于彌補票據(jù)結(jié)算、聯(lián)行匯差頭寸的不足和解決臨時性周轉(zhuǎn)資金的需要。2.同業(yè)拆借市場的特點(1)融通資金的期限比較短,其期限通常為1~2天,短期的有隔夜,長可為1~2周,一般不超過一個月,但也有個別為接近一年或達到一年的。
(2)同業(yè)拆借的參與者是商業(yè)銀行和其它金融機構(gòu)。(3)同業(yè)拆借基本上是信用拆借,拆借活動在金融機構(gòu)之間進行,市場準入條件較嚴格,金融機構(gòu)主要以其信譽參與拆借活動。
(4)利率相對較低。3.國際上有代表性的拆借利率LIBOR(倫敦銀行間同業(yè)拆借利率)、美國聯(lián)邦基金市場利率、新加坡銀行同業(yè)拆借利率、香港銀行同業(yè)拆借利率、我國SHIBOR(上海同業(yè)拆借利率)。
貸款五級分類我國自2002年開始全面實施國際銀行業(yè)普遍認同的“貸款五級分類法”,將貸款分為正常、關(guān)注、次級、可疑、損失五類,其中前兩類稱為正常貸款或優(yōu)良貸款,后三類稱為不良貸款。不良貸款率是衡量銀行資產(chǎn)質(zhì)量的最重要指標。
一般性貨幣政策工具一般性貨幣政策工具主要包括公開市場業(yè)務(wù)、再貼現(xiàn)政策以及調(diào)整法定存款準備金率,這三者并稱為“三大法寶”。1.公開市場業(yè)務(wù)公開市場業(yè)務(wù)是指中央銀行在金融市場上賣出或買進有價證券,吞吐基礎(chǔ)貨幣,以改變商業(yè)銀行等存款金融機構(gòu)的可用資金,進而影響貨幣供應(yīng)量和利率。
中國人民銀行從2003年開始面向商業(yè)銀行發(fā)行中央銀行票據(jù)。公開市場業(yè)務(wù)與其他貨幣政策工具相比,具有主動性、靈活性和時效性等特點:第一,央行可以“相機抉擇”,主動調(diào)整而非被動接受。
第二,該政策彈性大,靈活,可逆向操作。第三,公開市場業(yè)務(wù)可以按較小規(guī)模操作,這使中央銀行可以準確地調(diào)整銀行存款準備金,是一國中央銀行最常用的貨幣政策工具。
2.再貼現(xiàn)政策再貼現(xiàn)率就是中央銀行規(guī)定的,商業(yè)銀行向中央銀行提請貼現(xiàn)時的利息率。再貼現(xiàn)率的特點:第一,是一種短期利率。
根據(jù)《商業(yè)匯票承兌、貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)管理暫行辦法》,在我國,票據(jù)承兌、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)的期限,最長不超過六個月;再貼現(xiàn)的期限,最長不超過4個月。再貼現(xiàn)的利率由中國人民銀行制定、發(fā)布和調(diào)整。
第二,是一種官定利率。它是根據(jù)國家信貸政策規(guī)定的,在一定程度上反映了中央銀行的政策意向。
第三,是一種標準利率或最低利率。如英格蘭銀行貼現(xiàn)及放款有多種差別利率,而其公布的再現(xiàn)貼現(xiàn)利率為最低標準。
再貼現(xiàn)率作為中央銀行貨幣政策工具,其目的是影響商業(yè)銀行的融資成本和起到告示作用,優(yōu)點是靈活性強,缺點是中央銀行在采用該政策時處于被動地位,往往不能取得預(yù)期效果。3.調(diào)整法定存款準備金率存款準備金是指商業(yè)銀行為保證客戶提取存款和資金清算需要而準備的資金,包括商業(yè)銀行的庫存現(xiàn)金和繳存中央銀行的準備金存款兩部分。
因為法定準備金率的微小變動會引起社會貨幣供應(yīng)總量的急劇變動,迫使商業(yè)銀行急劇調(diào)整自己的信貸規(guī)模,從而給社會經(jīng)濟帶來激烈的振蕩。因此,各國中央銀行在調(diào)整法定準備金率時往往比較謹慎。
金融衍生工具1.遠期合約非標準化合約;無固定集中的交易場所;流動性差;違約高。2.期貨合約交易雙方在固定場所以公開競價的方式成交的,約定在未來某一日期以確定的價格買賣標準數(shù)量的某種標的資產(chǎn)的合約。
包括:商品期貨合約(金屬期貨合約,農(nóng)產(chǎn)品期貨合約,能源期貨合約),金融期貨合約(利率期貨、貨幣期貨、股指期貨、外匯期貨、國債期貨)。期貨合約的特征(1)是標準化的合約;(2)在交易所交易,各自跟交易所結(jié)算;(3)可在交割日之前采取對沖交易以結(jié)束其期貨頭寸(即平倉);(4)逐日盯市,買賣雙方都必須在經(jīng)紀公司開立專門的保證金賬戶。
3.期權(quán)合約期權(quán)合約是一種賦予期權(quán)合約持有者在某一未來日期或在這日期之前按議定的價格買賣某種金融工具的權(quán)利的合約。買方損失有限(期權(quán)費),收益無限大。
賣方收益有。
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